当前位置:首页 > 汇率 > 正文内容

汇率浮动并不能确保货币政策的独立性

斑马投诉2年前 (2022-10-29)汇率281

著名的“不可能三角”理论(又被称为“三元悖论”)认为,固定汇率、资本自由流动和货币政策有效性(或独立性),这三者不能同时满足。这一理论的政策含义是,若希望保持货币政策的有效性,并实现资本自由流动,就必须放弃固定汇率制。“三元悖论”指出更加浮动的汇率制度增强了各国吸收外部冲击的能力,增强了货币政策的独立性,这是支持汇率清洁浮动的一个理论基础。

然而,在实践中,大多数国家的政策选择并非位于“不可能三角”的角点,而是广泛使用了中间政策选择。并且,宏观审慎管理措施能有效缓解所谓的三角冲突。中国本身就是一个例子。我国货币政策的独立性较高,以国内经济金融形势为主要考虑。例如,9月26日,美联储宣布继续将联邦基金目标利率区间调高0.25个百分点,人民银行并没有跟随美国加息,对汇率则通过外汇风险准备金政策等手段保持其在合理均衡水平上的基本稳定。

“三元悖论”在理论上也受到了挑战。不可能三角理论没有充分考虑大国对国际市场与其他国家经济和政策选择的影响,因而大国独立实施货币政策的能力较强。也有研究表明,各国货币政策独立性的丧失并不依赖于该国汇率制度的选择。即使在浮动汇率制下,汇率还可以通过经常项目和资产价格渠道影响宏观经济,从而要求货币政策做出相应的反应,制约货币政策的独立性。

从“三元悖论”到“二元悖论”,反映的其实是汇率浮动恐怕并非总能有效地对冲外部冲击、充当宏观经济的“稳定器”,汇率的大幅波动反而会对宏观经济的稳定运行带来负面影响,历史经验也已反复证明了这一点。换言之,关于怎样的汇率制度才是理想的,理论上有着很多争议,而汇率大起大落带来的实际影响却是现实存在的。

据IMF统计,在汇率制度中采用稳定化安排的国家的数量在增加。表1显示了IMF成员国的汇率制度分类占比。实行浮动汇率制度的国家占比从2009年的42%降至2017年的39.5%,其中,采用自由浮动汇率制度的国家占比在此期间下降了1.5个百分点。而实行软盯住汇率制度的国家占比从2009年的34.6%增至2017年的42.2%,其中,汇率制度采用稳定化安排的国家的比例在八年间提高了5.6个百分点。我国目前的汇率制度安排也属于这一类。

为何近十年来有更多的国家在其汇率制度中采用了稳定化安排?汇率完全自由浮动的意义究竟何在?汇率波动过于频繁往往会增加实体经济的交易费用。在2008年国际金融危机爆发的特殊时期,人民币曾短暂恢复了盯住美元的状态,作为应对全球金融危机的“非常手段”,一定意义上也是降低交易费用的选择。

扫描二维码推送至手机访问。

版权声明:本文由斑马投诉发布,如需转载请注明出处。

本文链接:https://www.sxczgy.com/exrate/164.html

分享给朋友:

“汇率浮动并不能确保货币政策的独立性” 的相关文章

数字货币传销大案15人被判刑

2020年11月26日,江苏省盐城市中级人民法院(下称“盐城中院”)终审认定,一审对15名数字货币传销大案涉案人员处以2年至11年不等的有期徒刑等判决结果,事实清楚,定罪量刑适当,裁定驳回上诉,维持原判。以“区块链”为名开展传销,高达3293层级11月26日,盐城中院披露的PlusToken平台传销...

比特币的三大风险

中央财经大学金融法研究所所长黄震指出,货币应该作为一般等价物用于交易,但是目前比特币已经成为投资品,很多人购买就是为了囤着赌上涨,比特币没有太多的实用价值。首先,虽然目前比特币已经渐渐进入支付领域,比如说可以用比特币购买淘宝网的一些商品,有的房地产商宣称客户可以用比特币购房,欧洲街头也开始出现可兑换...

什么是离岸人民币?

离岸人民币是指中国人民银行(央行)在中国大陆之外(境外)授权经营的人民币交易市场。从2010年起,央行在香港建立了人民币离岸交易市场,交易代号是CNH,也就是CNY IN HONG KONG 。这是人民币国际化的重要一步。而随着CNH交易规模逐渐扩大,央妈也开放其他国家进行离岸人民币交易,现在CNH...

九起著名金融危机的始末!

自17世纪以来,全球范围内一共发生了九次波及范围巨大影响深远的金融危机。这些危机发生时都给当时社会经济运行造成了巨大混乱,并对后世产生了深远影响。1、1637年荷兰郁金香泡沫1593年,一位荷兰商人格纳从土耳其进口首株郁金香,由于这种花是进口货,因此拥有郁金香花便成为有钱人的符号。开始只有郁金香的行...

新手如何投资外汇?外汇投资怎么做?

个人如何进行外汇投资:这个有很多途径,现在主要做外汇的地方有,银行,外汇平台国内盘,外汇平台国外盘,首先,银行做外汇投资手续费是非常高的不是一般高,而是非常非常高。不管是普通外汇投资还是想玩玩都是不合适的,甚至入不敷出。外汇投资内盘:国内现在内盘错综复杂,有做外汇的,现货的,农产品的,茶叶的,五花八...